钢铁股大涨，昙花一现还是浴火重生？

  【百川网 行业资讯】申万钢铁板块今日上涨1.69%，板块涨幅位居全市场第一。个股层面，久立特材涨停，韶钢松山、方大特钢、华菱钢铁和三钢闽光涨幅超4%。商品层面，今日螺纹钢、热轧和铁矿石期货主力合约涨跌幅分别为0.59%、-0.23%和0.80%，上海螺纹、热轧现货和青岛港粉矿价分别上涨1.26%、0.56%和2.06%。

  1、地产施工全面加速，短期需求景气延续：10 月下旬至今，伴随暖冬，钢价连续反弹，上海螺纹现货累计上涨8.49%至3960 元/吨，吨钢毛利也修复至450 元/吨以上，此外，螺纹库存降至年内低点，同比仅比去年高出2.75%，相较8月48.11%的同比增幅，可谓大幅收敛。上述基本面的边际改善，源于地产推盘加速下，钢铁高频需求超季节性增幅（9 月至今建筑材成交均值同比高增11.04%，1 月至今均值同比仅增3.54%），叠加临时性限产对产量回升有效压制（9 月以来产量均值相较年中高点下降6.35%）。

  2、市场风格再平衡，钢铁股随之受益：基本面改善应为钢铁板块异动必要条件，但不是全部。站在全市场视角，随着消费、科技等风格前期极端演绎，资产荒情绪有所蔓延，低估值周期领域在年底逐渐受到市场关注，这从建材（ 1.37%）、金融（银行 1.21%、非银1.17%）、采掘（ 1.19%）等板块今日同涨便可见一斑。所以，市场共性趋势之下，钢铁行业特性进一步突出：
1）风格横向比，较各类风格已处在较低状态，偏离消费/成长/金融相对估值较远，接近2014 年年中低点水平，但基本面远未恶化至此。
2）持仓看，钢铁几无持仓，3 季度公募配置市值比仅0.07%。
3）MSCI 中盘股纳入，对于周期个股，首次纳入节点后或会有显著脉冲式，以致个股阶段性表现可脱离基本面而获超额溢价。

  3、行情持续性关键在于基本面持续性：本轮低估值因子回撤时长已超过历史同期，考虑到当前低估值板块配置性价比较高，保有一定低估值风险敞口有益于平衡组合风险收益比，所以，市场风格对于周期友好度应会进入修复期。不过，周期内部若想筛选出钢铁，关键仍在于基本面能否持续改善，对此我们判断相对谨慎，高炉电炉开工率在盈利上涨带动下，持续回升或成后期隐患，叠加高亢需求面临回落可能，如此迅猛涨势应在冬季逐步消失。由此，板块推荐不作为首选，更加建议延续“淡化β找寻α”思路，普钢优质高股息龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁值得此时持续关注。此外，中信特钢、永兴材料、久立特材等细分领域龙头在低估值风格驱动下应会有进一步表现。

  风险提示：
  1. 宏观经济波动的风险；
  2. 限产政策扰动供给。