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2021年度钢铁煤炭行业策略报告:基于投资和出口视角下的板材结构机会

发布时间:2020/11/6 来源: 新浪财经 阅读次数:1129       


【百川网 行业动态】煤焦主线:煤炭价 格波动率低位运行,预计2021年CCI5500 价格中枢为550 元左右。供给侧改革后,煤炭供给总体可控,产能不再无须增长。同时国内对进口通关限制较多,国内外煤炭价差高位可维持。焦炭方面,焦煤价格的相对稳定带来焦炭成本振幅较小。随着焦化产能的陆续出清,预计明年行业平均利润维持在200 元左右。

板材主线:制造业投资拐点已现叠加出口高景气度长期维持。制造业方面,随着前端工业用地成交的大幅上行,制造业投资的拐点在今年9 月份已现。同时,融资层面的配套和制造业特有的内生动量,上行趋势愈发显著。出口方面,下半年以来出口持续超预期,我们认为这轮出口的好转在未来半年内具备可持续性。以热卷、冷卷和高端品种钢为主的板材景气度可期。

建材主线:地产韧性维持,基建投资放低预期。房地产方面,自2016年的因城施策以来,各能级城市的销售、开工、房价等相关要素轮动明显。随着今年住房贷款利率不断下移,高能级城市的销售出现明显增长,明年地产投资数据较难看到大幅度下滑。基建方面,“资产荒” “负债荒”共同构成了2018 年以来基建投资的主线逻辑,这两大因素在2021 年看不到明显的转势。建材需求的波动主要受房地产新开工的驱动,所以建材价格不宜过分悲观,但产能宽松和绝对库存较高导致价格弹性有限,价格中枢可能随成本端小幅下移。

投资建议:煤炭方面,价格的低波动率确保了煤炭企业盈利的稳定性,作为“类固收”的代表性行业,相关高股息率龙头企业值得关注。钢铁方面,随着制造业投资的企稳和出口的改善,以板材作为主要品种的华菱钢铁、ST 抚钢等上市公司有望走出超额收益。

风险提示:经济超预期甩动、海外疫情反复等。

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